MXSG｜MSCI新加坡 多维度研究报告
方法版本 1.0.1 · 数据截止 2026-10-09 · 与其他11个指数使用同一协议
一、该指数的核心发现与证据范围
价格样本 1995-01-06—2026-10-09，1658周。20%主层级共10个上涨段、9个下跌段；完整已确认上涨段9个。左端截断与进行中段均展示，但不计入规律检验分母。
TTM：9个完整上涨段中，8个具有全段正EPS、可做一致口径路径；其中5个在初始25%价格对数涨幅时表现为‘估值贡献超过一半、EPS尚未实质增长’，1个至少有一段‘价格不跌且盈利增长的估值消化’。这些是条件性历史记录，不是每次上涨都如此的证明。
BEST：9个完整上涨段中，4个具有全段正EPS、可做一致口径路径；其中4个在初始25%价格对数涨幅时表现为‘估值贡献超过一半、EPS尚未实质增长’，2个至少有一段‘价格不跌且盈利增长的估值消化’。这些是条件性历史记录，不是每次上涨都如此的证明。
代表波段 2009-03-06→2011-01-07：价格+111.8%，BEST原始归因中估值+69.5pp、盈利+42.4pp、残差+0.0pp。正贡献与负贡献应分别解读，不能将盈利增长直接等同于股价上涨。
代表波段 2007-10-12→2009-03-06：价格-61.5%，BEST原始归因中估值-35.6pp、盈利-26.0pp、残差+0.0pp。正贡献与负贡献应分别解读，不能将盈利增长直接等同于股价上涨。
代表波段 2016-02-12→2018-04-27：价格+43.8%，BEST原始归因中估值+30.5pp、盈利+13.4pp、残差+0.0pp。正贡献与负贡献应分别解读，不能将盈利增长直接等同于股价上涨。
本次纠正：原报告把MXSG BEST PE视为缺失，实际是Excel日期格式误读。本脚本读取底层XML数值：AW587=14.4666，AW1662=17.4043。没有修改工作簿，也没有推算补齐该字段。
对“系统性中枢抬升”，本报告只展示跨价格波段的PE中位数、分布上下分位及价格极值时的估值。它们是描述性证据；尚未检验平稳性、结构断点或未来回归能力，不能直接称为可交易通道。
二、固定研究协议与数据口径
统一链条：价格主/子波段 → 起点状态 → TTM与BEST分别归因 → 波段内部价格/盈利/估值接力 → 全部局部消化区间 → 所有涨跌段的估值分布与中枢 → 利率/美元对照 → 敏感性。两版不相互替代。
估值与EPS原始字段必须匹配才能严格二分。原始归因保留残差；消化和节奏诊断分别使用TTM的P/EPS、BEST的P/BEST_EPS保证恒等关系。两者都明确标作隐含PE*，不偷偷覆盖原始PE。BEST按用户约定暂作forward 12 month；预测期限、修订与滚动机制仍未外部核验。
| 字段 | Excel列 | 数值周数 | 起点 | 终点 | 首尾内缺失 | 非正周数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| p | BX | 1658 | 1995-01-06 | 2026-10-09 | 0 | 0 |
| pe | AV | 1639 | 1995-05-19 | 2026-10-09 | 0 | 0 |
| e | AY | 1631 | 1995-07-14 | 2026-10-09 | 0 | 0 |
| e_alt | AZ | 1631 | 1995-07-14 | 2026-10-09 | 0 | 0 |
| fpe | AW | 1076 | 2006-03-03 | 2026-10-09 | 0 | 0 |
| fe | AX | 1076 | 2006-03-03 | 2026-10-09 | 0 | 0 |
| 原始口径 | 匹配正值周数 | |PE×EPS/P−1|中位% | P95% | 最大% |
|---|---|---|---|---|
| TTM | 1631 | 5.32776 | 23.277 | 75.328 |
| BEST | 1076 | 0.00018 | 0.000 | 0.001 |
收益由PX_LAST相邻周重算，不使用CHG_PCT_5D。价格有内缺口时脚本停止；前端没有价格的日期只作覆盖缺口，不虚构起点。宏观读取CC/收益率、CD/DXY，单位分别为%、指数点。原始工作簿只读。
分位只与该周之前有效历史比较，并列取中间秩，至少156周；EPS同比使用52周正基数。156周与52周是指标定义，不是价格波段窗口。全段负EPS/缺失不被删掉后拼接，局部诊断仅在连续正EPS区间内运行，记录截断。
三、全样本价格、估值与宏观路径
负估值/缺失处断线，图上正值使用对数坐标以保留极端值。指数之间价格基点、计价币种及成分不同，不比较绝对点位大小。非美国指数的美国10Y与DXY仅是全球背景，不能替代本地利率、双边汇率或本币实际贴现率。
四、全部价格主波段与双口径归因
上涨中跌20%确认前高，下跌中涨20%确认前低；价格极值周与反转确认周分开保存。阈值仅为统一研究参数，15%与25%结果在后文对照。起终点是实际价格极值，不按年份切段。
| 价格波段 | 方向 | 状态 | 周数 | 价格% | 口径 | 估值pp | 盈利pp | 残差pp | 有效性 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| #1 1995-01-20 → 1996-02-02 | 上涨 | 完整已确认 | 54 | +23.0 | TTM | — | — | — | 25/55周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #1 1995-01-20 → 1996-02-02 | 上涨 | 完整已确认 | 54 | +23.0 | BEST | — | — | — | 55/55周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #2 1996-02-02 → 1998-01-09 | 下跌 | 完整已确认 | 101 | -43.9 | TTM | -5.3 | -3.0 | -35.7 | 全段有效 |
| #2 1996-02-02 → 1998-01-09 | 下跌 | 完整已确认 | 101 | -43.9 | BEST | — | — | — | 102/102周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #3 1998-01-09 → 1998-03-20 | 上涨 | 完整已确认 | 10 | +26.5 | TTM | +0.0 | +0.0 | +26.5 | 全段有效 |
| #3 1998-01-09 → 1998-03-20 | 上涨 | 完整已确认 | 10 | +26.5 | BEST | — | — | — | 11/11周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #4 1998-03-20 → 1998-09-04 | 下跌 | 完整已确认 | 24 | -47.1 | TTM | -39.4 | -16.0 | +8.3 | 全段有效 |
| #4 1998-03-20 → 1998-09-04 | 下跌 | 完整已确认 | 24 | -47.1 | BEST | — | — | — | 25/25周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #5 1998-09-04 → 1999-12-31 | 上涨 | 完整已确认 | 69 | +210.9 | TTM | +296.2 | -80.0 | -5.3 | 全段有效 |
| #5 1998-09-04 → 1999-12-31 | 上涨 | 完整已确认 | 69 | +210.9 | BEST | — | — | — | 70/70周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #6 1999-12-31 → 2001-09-21 | 下跌 | 完整已确认 | 90 | -55.8 | TTM | -99.8 | +47.5 | -3.4 | 全段有效 |
| #6 1999-12-31 → 2001-09-21 | 下跌 | 完整已确认 | 90 | -55.8 | BEST | — | — | — | 91/91周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #7 2001-09-21 → 2002-03-22 | 上涨 | 完整已确认 | 26 | +51.6 | TTM | +110.1 | -36.5 | -22.0 | 全段有效 |
| #7 2001-09-21 → 2002-03-22 | 上涨 | 完整已确认 | 26 | +51.6 | BEST | — | — | — | 27/27周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #8 2002-03-22 → 2003-03-07 | 下跌 | 完整已确认 | 50 | -34.4 | TTM | -35.4 | -27.5 | +28.5 | 全段有效 |
| #8 2002-03-22 → 2003-03-07 | 下跌 | 完整已确认 | 50 | -34.4 | BEST | — | — | — | 51/51周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #9 2003-03-07 → 2007-10-12 | 上涨 | 完整已确认 | 240 | +217.3 | TTM | +19.4 | +207.8 | -9.9 | 全段有效 |
| #9 2003-03-07 → 2007-10-12 | 上涨 | 完整已确认 | 240 | +217.3 | BEST | — | — | — | 156/241周缺失、零值或负值；不跨越拼接 |
| #10 2007-10-12 → 2009-03-06 | 下跌 | 完整已确认 | 73 | -61.5 | TTM | -64.3 | -4.0 | +6.8 | 全段有效 |
| #10 2007-10-12 → 2009-03-06 | 下跌 | 完整已确认 | 73 | -61.5 | BEST | -35.6 | -26.0 | +0.0 | 全段有效 |
| #11 2009-03-06 → 2011-01-07 | 上涨 | 完整已确认 | 96 | +111.8 | TTM | +133.0 | +9.0 | -30.1 | 全段有效 |
| #11 2009-03-06 → 2011-01-07 | 上涨 | 完整已确认 | 96 | +111.8 | BEST | +69.5 | +42.4 | +0.0 | 全段有效 |
| #12 2011-01-07 → 2011-11-25 | 下跌 | 完整已确认 | 46 | -22.4 | TTM | -20.5 | +5.9 | -7.8 | 全段有效 |
| #12 2011-01-07 → 2011-11-25 | 下跌 | 完整已确认 | 46 | -22.4 | BEST | -26.2 | +3.8 | +0.0 | 全段有效 |
| #13 2011-11-25 → 2015-04-17 | 上涨 | 完整已确认 | 177 | +32.8 | TTM | +25.0 | +0.9 | +6.9 | 全段有效 |
| #13 2011-11-25 → 2015-04-17 | 上涨 | 完整已确认 | 177 | +32.8 | BEST | +20.6 | +12.2 | +0.0 | 全段有效 |
| #14 2015-04-17 → 2016-02-12 | 下跌 | 完整已确认 | 43 | -28.2 | TTM | -27.8 | -6.0 | +5.6 | 全段有效 |
| #14 2015-04-17 → 2016-02-12 | 下跌 | 完整已确认 | 43 | -28.2 | BEST | -21.8 | -6.3 | +0.0 | 全段有效 |
| #15 2016-02-12 → 2018-04-27 | 上涨 | 完整已确认 | 115 | +43.8 | TTM | +50.9 | -5.4 | -1.7 | 全段有效 |
| #15 2016-02-12 → 2018-04-27 | 上涨 | 完整已确认 | 115 | +43.8 | BEST | +30.5 | +13.4 | +0.0 | 全段有效 |
| #16 2018-04-27 → 2020-04-03 | 下跌 | 完整已确认 | 101 | -34.2 | TTM | -46.7 | +11.9 | +0.6 | 全段有效 |
| #16 2018-04-27 → 2020-04-03 | 下跌 | 完整已确认 | 101 | -34.2 | BEST | -22.5 | -11.7 | +0.0 | 全段有效 |
| #17 2020-04-03 → 2021-11-05 | 上涨 | 完整已确认 | 83 | +38.0 | TTM | +100.2 | -49.5 | -12.6 | 全段有效 |
| #17 2020-04-03 → 2021-11-05 | 上涨 | 完整已确认 | 83 | +38.0 | BEST | +55.6 | -17.5 | +0.0 | 全段有效 |
| #18 2021-11-05 → 2022-10-21 | 下跌 | 完整已确认 | 50 | -29.4 | TTM | -14.0 | -11.9 | -3.5 | 全段有效 |
| #18 2021-11-05 → 2022-10-21 | 下跌 | 完整已确认 | 50 | -29.4 | BEST | -11.1 | -18.3 | +0.0 | 全段有效 |
| #19 2022-10-21 → 2026-10-09 | 上涨 | 进行中 | 207 | +90.6 | TTM | +0.0 | +71.5 | +19.2 | 全段有效 |
| #19 2022-10-21 → 2026-10-09 | 上涨 | 进行中 | 207 | +90.6 | BEST | +19.0 | +71.6 | +0.0 | 全段有效 |
r=ln(P₁/P₀)，v=ln(PE₁/PE₀)，e=ln(EPS₁/EPS₀)，残差u=r−v−e。各项乘同一因子100×(exp(r)−1)/r后为普通收益百分点，三项之和等于价格涨跌幅。不同子段的百分点贡献不能直接相加；先累加对数或复利链接。全段有非正或缺失，保守标不可用而不强行跨越。
五、每轮行情的起点状态与环境演变
| 波段 | 起点PE分位 T/B | 起点EPS同比% T/B | 起点增速分位 T/B | EPS差距% 起→终 | 10Y% 起→终 | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| #1 1995-01-20 → 1996-02-02 | —/— | —/— | —/— | —→— | 7.81→5.67 | -214.0 | — |
| #2 1996-02-02 → 1998-01-09 | —/— | —/— | —/— | —→— | 5.67→5.41 | -25.4 | — |
| #3 1998-01-09 → 1998-03-20 | —/— | -4.1/— | —/— | —→— | 5.41→5.56 | +15.1 | -0.3 |
| #4 1998-03-20 → 1998-09-04 | —/— | -4.1/— | —/— | —→— | 5.56→5.01 | -55.1 | -2.3 |
| #5 1998-09-04 → 1999-12-31 | 0.0/— | -19.5/— | —/— | —→— | 5.01→6.44 | +142.9 | +3.6 |
| #6 1999-12-31 → 2001-09-21 | 90.0/— | -35.3/— | 13.5/— | —→— | 6.44→4.69 | -175.1 | +11.0 |
| #7 2001-09-21 → 2002-03-22 | 5.4/— | 10.8/— | 76.4/— | —→— | 4.69→5.40 | +71.3 | +4.4 |
| #8 2002-03-22 → 2003-03-07 | 87.1/— | -19.8/— | 22.6/— | —→— | 5.40→3.64 | -176.3 | -16.9 |
| #9 2003-03-07 → 2007-10-12 | 38.3/— | -29.9/— | 24.5/— | —→7.2 | 3.64→4.68 | +104.1 | -20.2 |
| #10 2007-10-12 → 2009-03-06 | 70.2/— | 25.1/27.3 | 72.6/— | 7.2→-23.8 | 4.68→2.87 | -180.9 | +13.2 |
| #11 2009-03-06 → 2011-01-07 | 1.9/12.7 | -14.7/-36.6 | 26.4/— | -23.8→-4.6 | 2.87→3.32 | +45.2 | -8.4 |
| #12 2011-01-07 → 2011-11-25 | 48.5/66.4 | 29.3/34.1 | 79.8/80.1 | -4.6→-6.8 | 3.32→1.96 | -136.0 | -1.9 |
| #13 2011-11-25 → 2015-04-17 | 22.0/10.7 | 6.8/3.7 | 57.6/32.8 | -6.8→2.8 | 1.96→1.87 | -9.8 | +22.4 |
| #14 2015-04-17 → 2016-02-12 | 57.2/51.9 | 10.5/4.9 | 67.9/51.9 | 2.8→2.3 | 1.87→1.75 | -11.7 | -1.5 |
| #15 2016-02-12 → 2018-04-27 | 10.4/5.0 | -5.1/-8.1 | 32.6/13.1 | 2.3→19.5 | 1.75→2.96 | +120.9 | -4.6 |
| #16 2018-04-27 → 2020-04-03 | 81.1/55.2 | 1.5/14.7 | 52.5/78.2 | 19.5→-10.6 | 2.96→0.59 | -236.2 | +10.0 |
| #17 2020-04-03 → 2021-11-05 | 3.1/3.5 | 2.0/-15.1 | 50.8/8.2 | -10.6→17.3 | 0.59→1.45 | +85.7 | -6.4 |
| #18 2021-11-05 → 2022-10-21 | 93.0/89.1 | -10.3/42.6 | 22.1/95.3 | 17.3→8.7 | 1.45→4.22 | +276.5 | +18.7 |
| #19 2022-10-21 → 2026-10-09 | 85.0/70.5 | -13.0/-18.7 | 21.3/15.9 | 8.7→8.8 | 4.22→5.24 | +102.1 | -8.6 |
EPS仍增长与增速放缓可以并存；高盈利增速分位不代表持续高增长。全段利率/美元变化是事后环境，不能倒填为起点已知状态。利率与美元不作为PE/EPS之外的额外收益贡献，避免重复计量。
六、逐一检验：上涨是否估值先行，盈利是否随后接力
与旧SPX试稿相比，本版不再用“全段EPS最低点在价格底之后”直接声称6/6估值先行：价格底由事后极值选择，EPS若下降，PE上升近乎是恒等式结果。改用统一的早期观察点：价格首次达到全段最终对数涨幅的25%，考察估值贡献是否超过50%，且EPS对数增长不超过0.5%。这仍是事后诊断，不是因果/实时信号。
| 上涨段 | 状态 | 诊断口径 | 早期观察点 | EPS变化/估值对数贡献占比 | 估值先于盈利增长 | EPS段内最低点 | 最低点→终点 EPS/PE* |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| #1 1995-01-20 → 1996-02-02 | 完整已确认 | TTM | 不可判断 | 25/55周EPS缺失/非正；先行与整段消化不判定 | — | — | — |
| #1 1995-01-20 → 1996-02-02 | 完整已确认 | BEST | 不可判断 | 55/55周EPS缺失/非正；先行与整段消化不判定 | — | — | — |
| #3 1998-01-09 → 1998-03-20 | 完整已确认 | TTM | 1998-02-06 | +0.0% / 100.0% | 是 | 1998-01-09（+0周，边界） | +0.0% / +26.5% |
| #3 1998-01-09 → 1998-03-20 | 完整已确认 | BEST | 不可判断 | 11/11周EPS缺失/非正；先行与整段消化不判定 | — | — | — |
| #5 1998-09-04 → 1999-12-31 | 完整已确认 | TTM | 1998-10-30 | +0.6% / 98.1% | 否 | 1999-05-14（+36周，内部） | +36.9% / +4.6% |
| #5 1998-09-04 → 1999-12-31 | 完整已确认 | BEST | 不可判断 | 70/70周EPS缺失/非正；先行与整段消化不判定 | — | — | — |
| #7 2001-09-21 → 2002-03-22 | 完整已确认 | TTM | 2001-10-05 | -6.4% / 153.7% | 是 | 2002-03-15（+25周，内部） | +0.0% / +1.2% |
| #7 2001-09-21 → 2002-03-22 | 完整已确认 | BEST | 不可判断 | 27/27周EPS缺失/非正；先行与整段消化不判定 | — | — | — |
| #9 2003-03-07 → 2007-10-12 | 完整已确认 | TTM | 2003-08-22 | -1.2% / 103.9% | 是 | 2003-10-10（+31周，内部） | +212.0% / -29.7% |
| #9 2003-03-07 → 2007-10-12 | 完整已确认 | BEST | 不可判断 | 156/241周EPS缺失/非正；先行与整段消化不判定 | — | — | — |
| #11 2009-03-06 → 2011-01-07 | 完整已确认 | TTM | 2009-04-10 | +0.0% / 100.1% | 是 | 2009-11-13（+36周，内部） | +29.6% / -9.0% |
| #11 2009-03-06 → 2011-01-07 | 完整已确认 | BEST | 2009-04-10 | -8.1% / 143.7% | 是 | 2009-07-31（+21周，内部） | +49.5% / -19.8% |
| #13 2011-11-25 → 2015-04-17 | 完整已确认 | TTM | 2012-01-20 | +0.7% / 91.8% | 否 | 2014-02-21（+117周，内部） | +11.1% / +1.4% |
| #13 2011-11-25 → 2015-04-17 | 完整已确认 | BEST | 2012-01-20 | +0.5% / 94.5% | 是 | 2012-02-17（+12周，内部） | +16.7% / -1.0% |
| #15 2016-02-12 → 2018-04-27 | 完整已确认 | TTM | 2016-03-04 | +3.8% / 66.7% | 否 | 2017-06-09（+69周，内部） | +2.1% / +11.7% |
| #15 2016-02-12 → 2018-04-27 | 完整已确认 | BEST | 2016-03-04 | -0.2% / 102.2% | 是 | 2017-02-10（+52周，内部） | +22.3% / -2.2% |
| #17 2020-04-03 → 2021-11-05 | 完整已确认 | TTM | 2020-04-17 | -0.5% / 105.3% | 是 | 2021-05-14（+58周，内部） | +38.6% / -22.1% |
| #17 2020-04-03 → 2021-11-05 | 完整已确认 | BEST | 2020-04-17 | -2.2% / 125.4% | 是 | 2021-01-29（+43周，内部） | +58.7% / -28.4% |
| #19 2022-10-21 → 2026-10-09 | 进行中 | TTM | 2024-05-17 | +67.7% / -210.9% | 否 | 2022-10-28（+1周，内部） | +66.5% / +9.9% |
| #19 2022-10-21 → 2026-10-09 | 进行中 | BEST | 2024-05-17 | +45.0% / -123.5% | 否 | 2022-10-21（+0周，边界） | +66.5% / +14.5% |
| 口径 | 完整上涨段 | 可判断段 | 估值先于盈利增长 | 包含健康消化段 | 全局PE峰值→终点健康消化≥5% |
|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 9 | 8 | 5 | 1 | 4 |
| BEST | 9 | 4 | 4 | 2 | 4 |
所有比率分母明确为对应口径可判断的完整上涨段。左端截断、进行中段不纳入规律统计；最低点在终点说明未观察到恢复，不称已确认盈利底。峰值到终点只反映净变化，不能由“净消化不明显”推断“期间从未消化”。
七、全周期逐段寻找估值消化：上涨与下跌都扫描
在每个价格主波段内，对隐含PE*再次执行10%上下反转识别，列出每一条PE峰→谷腿。低点尚未反弹确认的尾段单列，估值序列不正或缺失时重新分段。5%、15%阈值也计数对照。此法同时覆盖上涨、熊市反弹与下跌中的局部阶段，不只挑全局估值峰值后的终点。
“健康消化”＝EPS增长、价格不跌、PE*回落；“共同压缩”＝EPS增长且价格下跌；“价格去估值”＝EPS不增长。r=e+v严格成立。局部极值由未来反转确认，且PE是比值，因此消化事件数量不是独立经济样本，也不能证明均值回归。
| 口径 | 消化PE反转阈值 | 峰谷事件数 | 其中健康消化 |
|---|---|---|---|
| TTM | 5% | 90 | 4 |
| BEST | 5% | 55 | 2 |
| TTM | 10% | 40 | 1 |
| BEST | 10% | 23 | 2 |
| TTM | 15% | 25 | 3 |
| BEST | 15% | 15 | 2 |
展开全部局部峰谷记录（63条）
| 父波段 | 口径* | PE峰→谷 | 周数 | 价格% | EPS% | PE% | 类型 | 确认/截断 | EPS跳变≥15%周数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| #2 下跌 | TTM | 1996-02-02 → 1996-10-18 | 37 | -20.1 | +0.2 | -20.3 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #2 下跌 | TTM | 1997-02-14 → 1997-05-02 | 11 | -13.1 | +0.0 | -13.1 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #2 下跌 | TTM | 1997-08-15 → 1997-10-31 | 11 | -20.4 | +0.0 | -20.4 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #2 下跌 | TTM | 1997-12-05 → 1998-01-09 | 5 | -22.7 | +0.0 | -22.7 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #4 下跌 | TTM | 1998-04-10 → 1998-05-15 | 5 | -13.6 | +9.7 | -21.2 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #4 下跌 | TTM | 1998-05-22 → 1998-09-04 | 15 | -34.8 | +14.9 | -43.3 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #5 上涨 | TTM | 1999-01-08 → 1999-02-05 | 4 | -10.6 | +0.0 | -10.6 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #5 上涨 | TTM | 1999-05-21 → 1999-06-04 | 2 | -1.8 | +9.8 | -10.6 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #5 上涨 | TTM | 1999-06-25 → 1999-08-13 | 7 | -7.3 | +25.8 | -26.3 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #5 上涨 | TTM | 1999-11-26 → 1999-12-03 | 1 | +0.1 | +17.8 | -15.0 | 上涨/横盘中盈利消化 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #6 下跌 | TTM | 2000-01-07 → 2000-05-26 | 20 | -25.1 | +71.7 | -56.4 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #6 下跌 | TTM | 2000-07-21 → 2001-01-26 | 27 | -13.9 | +17.9 | -27.0 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #6 下跌 | TTM | 2001-02-09 → 2001-07-20 | 23 | -21.6 | +47.6 | -46.9 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #6 下跌 | TTM | 2001-08-03 → 2001-09-21 | 7 | -25.2 | +3.6 | -27.8 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #8 下跌 | TTM | 2002-03-29 → 2002-08-09 | 19 | -18.7 | +49.9 | -45.7 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #8 下跌 | TTM | 2002-10-18 → 2003-02-14 | 17 | -14.1 | +24.2 | -30.8 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #9 上涨 | TTM | 2003-03-21 → 2003-05-23 | 9 | -0.7 | +23.8 | -19.8 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #9 上涨 | TTM | 2003-10-17 → 2003-11-21 | 5 | -7.9 | +23.9 | -25.7 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #9 上涨 | TTM | 2004-01-23 → 2004-08-13 | 29 | -2.2 | +97.3 | -50.4 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 2 |
| #9 上涨 | TTM | 2005-07-29 → 2005-10-28 | 13 | -7.2 | +6.7 | -13.1 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #9 上涨 | TTM | 2006-05-05 → 2006-08-25 | 16 | -6.9 | +21.2 | -23.2 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #9 上涨 | TTM | 2007-02-23 → 2007-03-02 | 1 | -6.9 | +13.7 | -18.1 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #9 上涨 | TTM | 2007-07-20 → 2007-08-17 | 4 | -14.6 | +1.5 | -15.9 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #9 上涨 | BEST | 2006-05-05 → 2006-06-09 | 5 | -11.5 | +2.9 | -14.0 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #9 上涨 | BEST | 2007-07-20 → 2007-08-17 | 4 | -14.6 | +9.9 | -22.3 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #10 下跌 | TTM | 2007-10-12 → 2008-03-14 | 22 | -25.7 | +10.1 | -32.5 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #10 下跌 | TTM | 2008-05-02 → 2008-10-24 | 25 | -52.0 | +7.2 | -55.2 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #10 下跌 | TTM | 2009-01-02 → 2009-02-20 | 7 | -13.4 | -0.4 | -13.1 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #10 下跌 | BEST | 2007-10-12 → 2008-02-22 | 19 | -20.7 | +22.1 | -35.0 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #10 下跌 | BEST | 2008-05-16 → 2008-10-24 | 23 | -51.6 | +0.1 | -51.7 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #10 下跌 | BEST | 2008-11-07 → 2008-11-21 | 2 | -11.5 | +1.3 | -12.6 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #10 下跌 | BEST | 2009-01-02 → 2009-02-20 | 7 | -13.4 | +0.3 | -13.7 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #11 上涨 | TTM | 2010-01-08 → 2010-05-21 | 19 | -8.2 | +17.6 | -21.9 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #11 上涨 | BEST | 2009-07-31 → 2010-05-21 | 42 | +0.1 | +46.8 | -31.8 | 上涨/横盘中盈利消化 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #12 下跌 | TTM | 2011-01-28 → 2011-10-07 | 36 | -21.0 | +10.7 | -28.6 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #12 下跌 | BEST | 2011-01-28 → 2011-03-18 | 7 | -9.4 | +13.9 | -20.5 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #12 下跌 | BEST | 2011-04-22 → 2011-10-07 | 24 | -20.2 | -3.0 | -17.7 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #13 上涨 | TTM | 2013-05-17 → 2014-02-07 | 38 | -11.5 | -0.9 | -10.7 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #13 上涨 | BEST | 2012-02-17 → 2012-06-08 | 16 | -9.1 | +6.8 | -14.9 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #13 上涨 | BEST | 2013-05-17 → 2014-03-14 | 43 | -10.7 | +5.2 | -15.1 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #14 下跌 | TTM | 2015-05-15 → 2015-10-02 | 20 | -19.9 | -3.7 | -16.8 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #14 下跌 | TTM | 2015-10-23 → 2016-02-12 | 16 | -17.0 | +0.4 | -17.3 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #14 下跌 | BEST | 2015-04-17 → 2015-10-02 | 24 | -21.7 | -3.2 | -19.1 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #14 下跌 | BEST | 2015-10-23 → 2016-01-22 | 13 | -16.1 | -0.1 | -16.0 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #15 上涨 | BEST | 2018-01-26 → 2018-03-23 | 8 | -4.5 | +17.7 | -18.9 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点未反弹确认 | 1 |
| #16 下跌 | TTM | 2018-04-27 → 2019-05-31 | 57 | -15.1 | +17.1 | -27.5 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #16 下跌 | TTM | 2019-07-19 → 2020-04-03 | 37 | -29.6 | +0.3 | -29.8 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #16 下跌 | BEST | 2018-04-27 → 2018-10-26 | 26 | -17.8 | -0.2 | -17.6 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #16 下跌 | BEST | 2020-01-24 → 2020-03-20 | 8 | -27.2 | -5.0 | -23.4 | 价格去估值，非盈利增长消化 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #17 上涨 | TTM | 2020-08-14 → 2020-10-30 | 11 | -7.9 | +7.8 | -14.6 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #17 上涨 | TTM | 2020-11-27 → 2021-01-01 | 5 | -0.6 | +28.6 | -22.7 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #17 上涨 | TTM | 2021-04-30 → 2021-10-01 | 22 | -3.7 | +38.0 | -30.2 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点未反弹确认 | 1 |
| #17 上涨 | BEST | 2020-11-27 → 2020-12-11 | 2 | -1.8 | +11.7 | -12.1 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #17 上涨 | BEST | 2021-01-29 → 2021-05-21 | 16 | +7.5 | +85.8 | -42.2 | 上涨/横盘中盈利消化 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #18 下跌 | TTM | 2021-11-05 → 2022-05-13 | 27 | -20.9 | +5.2 | -24.9 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 / 左端截断 | 0 |
| #18 下跌 | TTM | 2022-08-05 → 2022-10-21 | 11 | -14.8 | +5.6 | -19.3 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #18 下跌 | BEST | 2022-02-11 → 2022-02-25 | 2 | -5.5 | +21.9 | -22.4 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #18 下跌 | BEST | 2022-04-01 → 2022-10-21 | 29 | -21.2 | +0.5 | -21.7 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点未反弹确认 | 0 |
| #19 上涨 | TTM | 2023-01-27 → 2024-03-01 | 57 | -8.8 | +49.0 | -38.8 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #19 上涨 | TTM | 2025-02-21 → 2025-04-11 | 7 | -10.8 | +6.4 | -16.1 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #19 上涨 | BEST | 2023-02-03 → 2023-12-01 | 43 | -11.8 | +39.9 | -37.0 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 1 |
| #19 上涨 | BEST | 2025-02-21 → 2025-04-11 | 7 | -10.8 | +5.6 | -15.5 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
| #19 上涨 | BEST | 2026-02-20 → 2026-03-13 | 3 | -6.5 | +9.3 | -14.4 | 盈利增长与价格下跌共同压缩 | 段内低点已反弹确认 | 0 |
本指数较明显的消化区间：BEST 2021-01-29→2021-05-21，价格+7.5%、EPS+85.8%、隐含PE-42.2%。其低点状态为段内低点已反弹确认，期间有1周EPS大幅更新；只能说发生消化，未指定合理估值锚，不能声称‘已消化完成/已便宜’。
本指数较明显的消化区间：BEST 2009-07-31→2010-05-21，价格+0.1%、EPS+46.8%、隐含PE-31.8%。其低点状态为段内低点已反弹确认，期间有1周EPS大幅更新；只能说发生消化，未指定合理估值锚，不能声称‘已消化完成/已便宜’。
八、估值分布与中枢：覆盖所有涨跌波段
| 价格波段 | 方向 | 状态 | 原始PE口径 | 有效正值周数 | P10/P50/P90 | 起点→终点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| #1 1995-01-20 → 1996-02-02 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 38/55 | 16.35/16.38/17.29 | —→16.35 |
| #1 1995-01-20 → 1996-02-02 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 0/55 | —/—/— | —→— |
| #2 1996-02-02 → 1998-01-09 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 102/102 | 15.25/16.49/16.74 | 16.35→15.25 |
| #2 1996-02-02 → 1998-01-09 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 0/102 | —/—/— | —→— |
| #3 1998-01-09 → 1998-03-20 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 11/11 | 15.25/15.25/15.25 | 15.25→15.25 |
| #3 1998-01-09 → 1998-03-20 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 0/11 | —/—/— | —→— |
| #4 1998-03-20 → 1998-09-04 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 25/25 | 10.02/10.28/15.25 | 15.25→8.96 |
| #4 1998-03-20 → 1998-09-04 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 0/25 | —/—/— | —→— |
| #5 1998-09-04 → 1999-12-31 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 70/70 | 10.23/10.23/48.99 | 8.96→44.06 |
| #5 1998-09-04 → 1999-12-31 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 0/70 | —/—/— | —→— |
| #6 1999-12-31 → 2001-09-21 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 91/91 | 13.99/16.57/35.91 | 44.06→10.22 |
| #6 1999-12-31 → 2001-09-21 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 0/91 | —/—/— | —→— |
| #7 2001-09-21 → 2002-03-22 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 27/27 | 11.36/15.65/19.96 | 10.22→24.85 |
| #7 2001-09-21 → 2002-03-22 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 0/27 | —/—/— | —→— |
| #8 2002-03-22 → 2003-03-07 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 51/51 | 17.42/20.93/25.58 | 24.85→16.11 |
| #8 2002-03-22 → 2003-03-07 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 0/51 | —/—/— | —→— |
| #9 2003-03-07 → 2007-10-12 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 241/241 | 12.20/15.72/22.23 | 16.11→17.85 |
| #9 2003-03-07 → 2007-10-12 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 85/241 | 13.84/15.80/17.81 | —→17.57 |
| #10 2007-10-12 → 2009-03-06 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 74/74 | 6.34/11.52/15.07 | 17.85→6.58 |
| #10 2007-10-12 → 2009-03-06 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 74/74 | 8.04/12.83/15.01 | 17.57→10.11 |
| #11 2009-03-06 → 2011-01-07 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 97/97 | 10.83/16.13/17.50 | 6.58→16.07 |
| #11 2009-03-06 → 2011-01-07 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 97/97 | 14.05/15.68/19.10 | 10.11→16.12 |
| #12 2011-01-07 → 2011-11-25 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 47/47 | 12.91/14.94/15.77 | 16.07→12.73 |
| #12 2011-01-07 → 2011-11-25 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 47/47 | 12.37/13.76/15.12 | 16.12→11.98 |
| #13 2011-11-25 → 2015-04-17 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 178/178 | 13.67/14.56/15.05 | 12.73→15.81 |
| #13 2011-11-25 → 2015-04-17 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 178/178 | 13.09/13.95/14.84 | 11.98→14.31 |
| #14 2015-04-17 → 2016-02-12 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 44/44 | 11.90/13.19/14.84 | 15.81→11.40 |
| #14 2015-04-17 → 2016-02-12 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 44/44 | 11.36/12.65/14.11 | 14.31→11.08 |
| #15 2016-02-12 → 2018-04-27 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 116/116 | 12.95/14.75/16.44 | 11.40→17.39 |
| #15 2016-02-12 → 2018-04-27 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 116/116 | 12.40/13.81/15.33 | 11.08→14.26 |
| #16 2018-04-27 → 2020-04-03 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 102/102 | 12.66/13.64/14.72 | 17.39→9.82 |
| #16 2018-04-27 → 2020-04-03 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 102/102 | 12.05/12.65/13.50 | 14.26→10.83 |
| #17 2020-04-03 → 2021-11-05 | 上涨 | 完整已确认 | TTM | 84/84 | 12.36/20.90/28.57 | 9.82→22.94 |
| #17 2020-04-03 → 2021-11-05 | 上涨 | 完整已确认 | BEST | 84/84 | 14.37/16.89/21.57 | 10.83→17.34 |
| #18 2021-11-05 → 2022-10-21 | 下跌 | 完整已确认 | TTM | 51/51 | 18.07/19.76/22.09 | 22.94→19.44 |
| #18 2021-11-05 → 2022-10-21 | 下跌 | 完整已确认 | BEST | 51/51 | 16.60/17.61/19.04 | 17.34→15.20 |
| #19 2022-10-21 → 2026-10-09 | 上涨 | 进行中 | TTM | 208/208 | 12.47/16.14/19.80 | 19.44→19.44 |
| #19 2022-10-21 → 2026-10-09 | 上涨 | 进行中 | BEST | 208/208 | 11.26/14.25/17.22 | 15.20→17.40 |
P10—P90仅是该段周度正PE的时间加权中央80%分布；任何有限样本都能算出这一区间，不能据此证明稳定通道、支撑阻力或统计平稳性。缺失/负值较多的分布有选择偏差，不能与完整样本混比。禁止混合TTM与BEST中位数。
TTM完整且原始PE全段为正的上涨段对照：最早1998-01-09→1998-03-20中位15.25倍，最近2020-04-03→2021-11-05中位20.90倍，差+5.64倍。这是这两个周期分布的变化，不能证明一路单调抬升；中间各段、下跌底部、宏观和行业构成应一并看。
BEST完整且原始PE全段为正的上涨段对照：最早2009-03-06→2011-01-07中位15.68倍，最近2020-04-03→2021-11-05中位16.89倍，差+1.22倍。这是这两个周期分布的变化，不能证明一路单调抬升；中间各段、下跌底部、宏观和行业构成应一并看。
正式检验“系统性抬升”需同口径、固定成分/行业影响诊断，结合真实利率与增长结构，比较同类状态下上下分位的共同变化，并做结构断点/自相关稳健检验。本版不输出未经检验的长期趋势显著性或必然均值回归结论。
九、每个主波段内部路径与价格进程节点
蓝=价格、绿=EPS、橙=隐含PE*；均为起点归零的累计对数变化×100。每段包括两版，不能用一版替代另一版。下方列上涨价格进程25%/50%/75%及端点，用来复核谁接棒；节点首次到达，不作时间等分，周度跳跃可跨过多个节点。
#1 1995-01-20 → 1996-02-02｜上涨｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#2 1996-02-02 → 1998-01-09｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#3 1998-01-09 → 1998-03-20｜上涨｜完整已确认
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 1998-01-09 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 1998-02-06 | +20.9 | +0.0 | +20.9 | +20.4 | -1.4 |
| TTM | 50% | 1998-02-06 | +20.9 | +0.0 | +20.9 | +20.4 | -1.4 |
| TTM | 75% | 1998-02-06 | +20.9 | +0.0 | +20.9 | +20.4 | -1.4 |
| TTM | 100% | 1998-03-20 | +26.5 | +0.0 | +26.5 | +15.1 | -0.3 |
#4 1998-03-20 → 1998-09-04｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#5 1998-09-04 → 1999-12-31｜上涨｜完整已确认
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 1998-09-04 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 1998-10-30 | +36.3 | +0.6 | +35.5 | -40.8 | -4.7 |
| TTM | 50% | 1999-04-02 | +82.5 | -38.7 | +197.9 | +17.4 | +1.9 |
| TTM | 75% | 1999-06-11 | +145.6 | -47.7 | +369.3 | +102.0 | +2.9 |
| TTM | 100% | 1999-12-31 | +210.9 | -35.0 | +378.0 | +142.9 | +3.6 |
#6 1999-12-31 → 2001-09-21｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#7 2001-09-21 → 2002-03-22｜上涨｜完整已确认
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 2001-09-21 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 2001-10-05 | +13.1 | -6.4 | +20.8 | -18.7 | -0.1 |
| TTM | 50% | 2001-12-07 | +34.9 | -19.1 | +66.7 | +47.6 | +2.8 |
| TTM | 75% | 2002-01-04 | +40.0 | -16.4 | +67.4 | +43.7 | +2.9 |
| TTM | 100% | 2002-03-22 | +51.6 | -25.5 | +103.6 | +71.3 | +4.4 |
#8 2002-03-22 → 2003-03-07｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#9 2003-03-07 → 2007-10-12｜上涨｜完整已确认
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 2003-03-07 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 2003-08-22 | +35.6 | -1.2 | +37.2 | +83.3 | +0.8 |
| TTM | 50% | 2005-07-15 | +79.5 | +121.9 | -19.1 | +52.3 | -8.5 |
| TTM | 75% | 2006-12-15 | +139.5 | +146.3 | -2.8 | +95.2 | -14.3 |
| TTM | 100% | 2007-10-12 | +217.3 | +201.7 | +5.2 | +104.1 | -20.2 |
#10 2007-10-12 → 2009-03-06｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#11 2009-03-06 → 2011-01-07｜上涨｜完整已确认
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 2009-03-06 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 2009-04-10 | +21.4 | +0.0 | +21.4 | +5.1 | -3.3 |
| TTM | 50% | 2009-05-08 | +51.0 | -0.4 | +51.5 | +41.4 | -6.9 |
| TTM | 75% | 2009-07-31 | +76.6 | -7.2 | +90.4 | +60.8 | -11.6 |
| TTM | 100% | 2011-01-07 | +111.8 | +6.2 | +99.4 | +45.2 | -8.4 |
| BEST | 0% | 2009-03-06 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| BEST | 25% | 2009-04-10 | +21.4 | -8.1 | +32.1 | +5.1 | -3.3 |
| BEST | 50% | 2009-05-08 | +51.0 | -9.6 | +67.0 | +41.4 | -6.9 |
| BEST | 75% | 2009-07-31 | +76.6 | -11.1 | +98.6 | +60.8 | -11.6 |
| BEST | 100% | 2011-01-07 | +111.8 | +32.9 | +59.4 | +45.2 | -8.4 |
#12 2011-01-07 → 2011-11-25｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#13 2011-11-25 → 2015-04-17｜上涨｜完整已确认
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 2011-11-25 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 2012-01-20 | +8.5 | +0.7 | +7.8 | +6.1 | +0.7 |
| TTM | 50% | 2012-02-24 | +15.3 | -4.0 | +20.1 | +1.2 | -1.5 |
| TTM | 75% | 2013-02-15 | +23.7 | -5.6 | +31.1 | +3.8 | +1.1 |
| TTM | 100% | 2015-04-17 | +32.8 | +0.8 | +31.8 | -9.8 | +22.4 |
| BEST | 0% | 2011-11-25 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| BEST | 25% | 2012-01-20 | +8.5 | +0.5 | +8.0 | +6.1 | +0.7 |
| BEST | 50% | 2012-02-24 | +15.3 | +1.1 | +14.0 | +1.2 | -1.5 |
| BEST | 75% | 2013-02-15 | +23.7 | +9.2 | +13.3 | +3.8 | +1.1 |
| BEST | 100% | 2015-04-17 | +32.8 | +11.1 | +19.5 | -9.8 | +22.4 |
#14 2015-04-17 → 2016-02-12｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#15 2016-02-12 → 2018-04-27｜上涨｜完整已确认
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 2016-02-12 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 2016-03-04 | +11.7 | +3.8 | +7.7 | +12.6 | +1.3 |
| TTM | 50% | 2017-02-10 | +20.3 | -4.0 | +25.3 | +65.9 | +4.9 |
| TTM | 75% | 2017-10-27 | +32.8 | -0.5 | +33.5 | +65.8 | -1.2 |
| TTM | 100% | 2018-04-27 | +43.8 | -4.4 | +50.4 | +120.9 | -4.6 |
| BEST | 0% | 2016-02-12 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| BEST | 25% | 2016-03-04 | +11.7 | -0.2 | +12.0 | +12.6 | +1.3 |
| BEST | 50% | 2017-02-10 | +20.3 | -8.6 | +31.7 | +65.9 | +4.9 |
| BEST | 75% | 2017-10-27 | +32.8 | -2.1 | +35.6 | +65.8 | -1.2 |
| BEST | 100% | 2018-04-27 | +43.8 | +11.7 | +28.7 | +120.9 | -4.6 |
#16 2018-04-27 → 2020-04-03｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#17 2020-04-03 → 2021-11-05｜上涨｜完整已确认
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 2020-04-03 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 2020-04-17 | +9.3 | -0.5 | +9.8 | +4.7 | -1.0 |
| TTM | 50% | 2020-11-20 | +18.3 | -49.1 | +132.3 | +23.0 | -8.2 |
| TTM | 75% | 2021-03-05 | +27.7 | -51.2 | +162.0 | +97.1 | -8.6 |
| TTM | 100% | 2021-11-05 | +38.0 | -34.2 | +110.0 | +85.7 | -6.4 |
| BEST | 0% | 2020-04-03 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| BEST | 25% | 2020-04-17 | +9.3 | -2.2 | +11.8 | +4.7 | -1.0 |
| BEST | 50% | 2020-11-20 | +18.3 | -42.2 | +104.6 | +23.0 | -8.2 |
| BEST | 75% | 2021-03-05 | +27.7 | -7.8 | +38.6 | +97.1 | -8.6 |
| BEST | 100% | 2021-11-05 | +38.0 | -13.8 | +60.1 | +85.7 | -6.4 |
#18 2021-11-05 → 2022-10-21｜下跌｜完整已确认
本样本无符合条件的记录。
#19 2022-10-21 → 2026-10-09｜上涨｜进行中
| 口径* | 价格进程 | 日期 | 价格% | EPS% | PE*% | 10Y变化bp | DXY变化% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TTM | 0% | 2022-10-21 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| TTM | 25% | 2024-05-17 | +18.1 | +67.7 | -29.6 | +20.3 | -6.6 |
| TTM | 50% | 2024-11-15 | +38.8 | +74.0 | -20.2 | +22.3 | -4.7 |
| TTM | 75% | 2025-07-18 | +64.4 | +73.5 | -5.3 | +19.9 | -12.0 |
| TTM | 100% | 2026-10-09 | +90.6 | +66.3 | +14.6 | +102.1 | -8.6 |
| BEST | 0% | 2022-10-21 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 | +0.0 |
| BEST | 25% | 2024-05-17 | +18.1 | +45.0 | -18.6 | +20.3 | -6.6 |
| BEST | 50% | 2024-11-15 | +38.8 | +50.6 | -7.8 | +22.3 | -4.7 |
| BEST | 75% | 2025-07-18 | +64.4 | +60.1 | +2.6 | +19.9 | -12.0 |
| BEST | 100% | 2026-10-09 | +90.6 | +66.5 | +14.5 | +102.1 | -8.6 |
静态/动态差距EPS_BEST/EPS_TTM−1既可因BEST上升扩大，也可因TTM下降扩大；收敛既可为TTM追赶也可为BEST下修。口径匹配时它等于PE_TTM/PE_BEST−1，不作为第二个独立因子。严格的预期兑现率要冻结同一预测期间与同一成分口径，现有滚动数据不足以完成。
十、子波段、阈值敏感性与未完成行情
| 价格反转 | 全部区间含边界 | 诊断口径 | 完整上涨段 | 全段EPS有效 | 估值先于盈利 | 有健康消化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 15% | 23 | TTM | 11 | 10 | 6 | 1 |
| 15% | 23 | BEST | 11 | 5 | 5 | 2 |
| 20% | 19 | TTM | 9 | 8 | 5 | 1 |
| 20% | 19 | BEST | 9 | 4 | 4 | 2 |
| 25% | 16 | TTM | 7 | 7 | 5 | 1 |
| 25% | 16 | BEST | 7 | 3 | 3 | 2 |
15%层级全部波段
| 波段 | 方向 | 状态 | 价格% | TTM估值/盈利/残差pp | BEST估值/盈利/残差pp |
|---|---|---|---|---|---|
| #1 1995-01-20 → 1996-02-02 | 上涨 | 完整已确认 | +23.0 | 不可用 | 不可用 |
| #2 1996-02-02 → 1998-01-09 | 下跌 | 完整已确认 | -43.9 | -5.3/-3.0/-35.7 | 不可用 |
| #3 1998-01-09 → 1998-03-20 | 上涨 | 完整已确认 | +26.5 | +0.0/+0.0/+26.5 | 不可用 |
| #4 1998-03-20 → 1998-09-04 | 下跌 | 完整已确认 | -47.1 | -39.4/-16.0/+8.3 | 不可用 |
| #5 1998-09-04 → 1999-12-31 | 上涨 | 完整已确认 | +210.9 | +296.2/-80.0/-5.3 | 不可用 |
| #6 1999-12-31 → 2000-05-26 | 下跌 | 完整已确认 | -27.6 | -79.5/+43.1/+8.9 | 不可用 |
| #7 2000-05-26 → 2000-08-18 | 上涨 | 完整已确认 | +17.1 | +10.8/+4.2/+2.1 | 不可用 |
| #8 2000-08-18 → 2001-09-21 | 下跌 | 完整已确认 | -47.9 | -46.3/+11.1/-12.7 | 不可用 |
| #9 2001-09-21 → 2002-03-22 | 上涨 | 完整已确认 | +51.6 | +110.1/-36.5/-22.0 | 不可用 |
| #10 2002-03-22 → 2003-03-07 | 下跌 | 完整已确认 | -34.4 | -35.4/-27.5/+28.5 | 不可用 |
| #11 2003-03-07 → 2007-10-12 | 上涨 | 完整已确认 | +217.3 | +19.4/+207.8/-9.9 | 不可用 |
| #12 2007-10-12 → 2008-10-24 | 下跌 | 完整已确认 | -59.3 | -75.8/+10.6/+5.8 | -60.1/+0.7/+0.0 |
| #13 2008-10-24 → 2008-11-07 | 上涨 | 完整已确认 | +18.0 | +18.1/-0.3/+0.2 | +20.3/-2.3/+0.0 |
| #14 2008-11-07 → 2009-03-06 | 下跌 | 完整已确认 | -19.8 | -1.4/-19.8/+1.4 | +15.4/-35.3/+0.0 |
| #15 2009-03-06 → 2011-01-07 | 上涨 | 完整已确认 | +111.8 | +133.0/+9.0/-30.1 | +69.5/+42.4/+0.0 |
| #16 2011-01-07 → 2011-11-25 | 下跌 | 完整已确认 | -22.4 | -20.5/+5.9/-7.8 | -26.2/+3.8/+0.0 |
| #17 2011-11-25 → 2015-04-17 | 上涨 | 完整已确认 | +32.8 | +25.0/+0.9/+6.9 | +20.6/+12.2/+0.0 |
| #18 2015-04-17 → 2016-02-12 | 下跌 | 完整已确认 | -28.2 | -27.8/-6.0/+5.6 | -21.8/-6.3/+0.0 |
| #19 2016-02-12 → 2018-04-27 | 上涨 | 完整已确认 | +43.8 | +50.9/-5.4/-1.7 | +30.5/+13.4/+0.0 |
| #20 2018-04-27 → 2020-04-03 | 下跌 | 完整已确认 | -34.2 | -46.7/+11.9/+0.6 | -22.5/-11.7/+0.0 |
| #21 2020-04-03 → 2021-11-05 | 上涨 | 完整已确认 | +38.0 | +100.2/-49.5/-12.6 | +55.6/-17.5/+0.0 |
| #22 2021-11-05 → 2022-10-21 | 下跌 | 完整已确认 | -29.4 | -14.0/-11.9/-3.5 | -11.1/-18.3/+0.0 |
| #23 2022-10-21 → 2026-10-09 | 上涨 | 进行中 | +90.6 | +0.0/+71.5/+19.2 | +19.0/+71.6/+0.0 |
25%层级全部波段
| 波段 | 方向 | 状态 | 价格% | TTM估值/盈利/残差pp | BEST估值/盈利/残差pp |
|---|---|---|---|---|---|
| #1 1996-02-02 → 1998-01-09 | 下跌 | 完整已确认 | -43.9 | -5.3/-3.0/-35.7 | 不可用 |
| #2 1998-01-09 → 1998-03-20 | 上涨 | 完整已确认 | +26.5 | +0.0/+0.0/+26.5 | 不可用 |
| #3 1998-03-20 → 1998-09-04 | 下跌 | 完整已确认 | -47.1 | -39.4/-16.0/+8.3 | 不可用 |
| #4 1998-09-04 → 1999-12-31 | 上涨 | 完整已确认 | +210.9 | +296.2/-80.0/-5.3 | 不可用 |
| #5 1999-12-31 → 2001-09-21 | 下跌 | 完整已确认 | -55.8 | -99.8/+47.5/-3.4 | 不可用 |
| #6 2001-09-21 → 2002-03-22 | 上涨 | 完整已确认 | +51.6 | +110.1/-36.5/-22.0 | 不可用 |
| #7 2002-03-22 → 2003-03-07 | 下跌 | 完整已确认 | -34.4 | -35.4/-27.5/+28.5 | 不可用 |
| #8 2003-03-07 → 2007-10-12 | 上涨 | 完整已确认 | +217.3 | +19.4/+207.8/-9.9 | 不可用 |
| #9 2007-10-12 → 2009-03-06 | 下跌 | 完整已确认 | -61.5 | -64.3/-4.0/+6.8 | -35.6/-26.0/+0.0 |
| #10 2009-03-06 → 2015-04-17 | 上涨 | 完整已确认 | +118.3 | +132.8/+20.4/-35.0 | +52.6/+65.7/+0.0 |
| #11 2015-04-17 → 2016-02-12 | 下跌 | 完整已确认 | -28.2 | -27.8/-6.0/+5.6 | -21.8/-6.3/+0.0 |
| #12 2016-02-12 → 2018-04-27 | 上涨 | 完整已确认 | +43.8 | +50.9/-5.4/-1.7 | +30.5/+13.4/+0.0 |
| #13 2018-04-27 → 2020-04-03 | 下跌 | 完整已确认 | -34.2 | -46.7/+11.9/+0.6 | -22.5/-11.7/+0.0 |
| #14 2020-04-03 → 2021-11-05 | 上涨 | 完整已确认 | +38.0 | +100.2/-49.5/-12.6 | +55.6/-17.5/+0.0 |
| #15 2021-11-05 → 2022-10-21 | 下跌 | 完整已确认 | -29.4 | -14.0/-11.9/-3.5 | -11.1/-18.3/+0.0 |
| #16 2022-10-21 → 2026-10-09 | 上涨 | 进行中 | +90.6 | +0.0/+71.5/+19.2 | +19.0/+71.6/+0.0 |
不同价格阈值产生的极值并不保证严格嵌套，不能把父段和子段重复当独立样本。高波动指数用统一20%规则可能切得更碎；报告展示15%与25%的敏感性，尚未通过拟合收益来为各指数挑选最佳阈值。
截至2026-10-09，最后记录是2022-10-21以来的上涨段（进行中），价格+90.6%。最新原始TTM/BEST PE为19.44/17.40倍，既往分位85.3/87.6；EPS同比-3.0/6.4%。这描述当前状态，不推断最终极值或资管产品仓位。
十一、异常更新、统计边界与后续验证
|EPS周变化|≥15%的正值相邻周记录共31条；以下列最大12条，全部保存在JSON。跳变不自动等于盈利修正，尤其当BEST EPS与BEST PE反向跳跃而价格变动很小时，应检查预测期限切换。
| 口径 | 日期 | EPS周变化% | 价格周变化% |
|---|---|---|---|
| BEST | 2021-02-26 | +65.0 | +2.2 |
| TTM | 2001-07-06 | +45.5 | -3.8 |
| TTM | 2004-08-13 | +44.2 | -2.6 |
| TTM | 2002-03-29 | -44.2 | +0.0 |
| TTM | 1999-04-02 | -39.1 | +4.6 |
| TTM | 2020-11-13 | -31.0 | +4.7 |
| TTM | 2021-01-01 | +28.5 | +0.0 |
| BEST | 2009-02-27 | -27.3 | -0.3 |
| BEST | 2010-02-26 | +26.5 | +0.5 |
| TTM | 2021-05-21 | +25.4 | +2.1 |
| BEST | 2023-02-24 | +24.5 | -2.1 |
| TTM | 2004-05-14 | +23.3 | -4.8 |
本模板没有自动删除、缩尾或插值异常。亏损期PE失效，周期股的低PE可能对应盈利高峰；银行等行业的盈利与估值机制亦不同。后续跨指数总结必须基于同口径、同价格/总收益定义与明确币种，考虑成分替换、行业权重和同步全球冲击。
本次改进相对旧SPX稿：完整上涨段分母不含左端截断；不再把原始EPS/PE缺失默认为“否”；双口径独立而不自动降级替代；所有局部消化峰谷均扫描；EPS增长与股价下跌共同压缩单独分类；分位区间不自动证明通道。旧SPX报告保留，新SPX报告按相同模板重新生成。